上海车展圆满收官。4月27日，上海车展圆满闭幕。我们总结了本次车展的三大趋势：（1）自主品牌加速崛起，合资品牌谋求变革。以比亚迪、长城、长安为首的自主新能源正加速崛起，同时出海布局持续推进，目标打造世界级品牌；合资车企谋求变革，纯电车型与产能规划有待突破。（2）增程+混动加速渗透，补能路线逐渐丰富。哪吒、零跑、问界、深蓝等纷纷加入增程式布局，长城全新混动架构Hi4搭载上车；众多车企发布高压充电技术，选择换电路线的车企逐渐增多，补能问题有望得到解决。（3）智能座舱持续迭代，智能驾驶回归用户价值。智能座舱交互与显示不断迭代，高算力平台与集中域控持续突破，车机生态跨端互融；智能驾驶“重感知、轻地图”路线更受青睐，“行、泊、舱”等场景持续升级，智能驾驶回归产品和用户价值。

(资料图片)

4月以来车市复苏良好，前三周零售/批发同比增幅超70%。4月第三周零售日均5.7万辆，同比去年4月同期增长93%，环比上月同期增长31%。4月1-22日,乘用车市场零售100.7万辆，同比去年同期增长72%，较上月同期增长20%；今年以来累计零售529.3万辆，同比下降4%;4月第三周批发日均6.0万辆，同比去年4月同期增长169%，环比上月同期增21%。4月1-22日,全国乘用车厂商批发90.9万辆，同比去年同期增长77%，较上月同期下降1%；今年以来累计批发597万辆，同比增长0%。

价格战最激烈阶段逐步过去，持币观望情绪逐渐缓解，需求有望逐步释放。大部分地方刺激政策于3月底到期，4月以来地方层面政策刺激较少。我们认为价格战最激烈阶段逐步过去，消费者持币观望情绪逐渐缓解，前期压抑的消费需求也有所释放，有利于车市企稳。4月中下旬上海车展成功举办，有望助力汽车市场温和恢复。中国汽车流通协会调研结果显示，3月底汽车经销商综合库存系数1.78，环比下降7.8%，终端库存仍处于高位，但去库存稳步进行。

比亚迪&新势力4月销量公布。比亚迪：4月销售汽车21.03万辆，同比+98.31%；1-4月累计销量76.24万辆，同比+91.83%。零跑汽车：4月交付8726台，同比-3.97%，环比+41.38%。小鹏汽车：4月交付7079台，同比-21.36%，环比+1.10%。理想汽车：4月交付25681台，同比+516.29%，环比+23.33%。蔚来汽车：4月交付6658台，同比+31.22%，环比-35.85%。哪吒汽车：4月交付12026台，同比+25.72%，环比+9.84%。广汽埃安：4月交付41012台，同比+302%，环比+2.5%。极氪汽车：4月交付8101台，同比+279.1%，环比+21.6%。岚图汽车：4月交付3339台，同比+210%，环比+10%。

本周汽车板块小幅上涨。本周（4.24-4.28）汽车板块+1.38%，居中信一级行业第11位，跑赢沪深300指数（-0.09%）1.47pct，跑赢上证指数（+0.67%）0.72pct。

乘用车、商用车、零部件板块录得上涨。本周乘用车板块+3.02%，商用车板块+1.72%，汽车零部件板块+0.44%，汽车销售及服务板块-2.78%，摩托车及其他板块-0.73%。

个股方面，乘用车板块长安汽车（+5.77%）、比亚迪（+5.29%）涨幅超5%；商用车板块金龙汽车（+9.33%）、福田汽车（+9.00%）、宇通客车（+7.05%）、江铃汽车（+6.04%）、同力股份（+5.71%）涨幅靠前；零部件板块常青股份（+17.35%）、保隆科技（+14.48%）、新坐标（+13.41%）、松芝股份（+11.44%）、瑞鹄模具（+10.86%）、天润工业（+10.78%）、华培动力（+10.61%）涨幅超10%。

国际快讯：（1）欧洲3月新车销量上涨25％，比亚迪、蔚来、领克实现三位数涨幅；（2）本田计划到2030年将纯电动车年产量提升至200万台以上；（3）长城汽车巴西工厂将于2024年5月1日投运；（4）捷豹路虎将投资190亿美元开发电动汽车。

国内速递：（1）国家税务总局：今年一季度累计免征新能源车辆购置税212亿元；（2）新能源汽车行业将引入积分池制度；（3）特斯拉中国试点开放充电网络，部分非特斯拉车辆也能用；（4）比亚迪腾势N7SUV汽车盲订7天订单破万，达10569台；（5）比亚迪海鸥正式上市，售价7.38-8.98万元。

本周碳酸锂均价周环比上涨，聚丙烯、天然橡胶、铜、冷轧板、铝均价周环比下跌。碳酸锂均价周环比+0.28%，聚丙烯均价周环比-1.80%，天然橡胶均价周环比-1.86%，铜均价周环比-2.09%，冷轧板均价周环比-2.57%，铝均价周环比-2.89%。

投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性较高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。

风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。

标签：